目前，新能源汽車行業處于高速穩定增長階段，對產業鏈需求拉動明顯，成長動力足。電解液是2021年新能源汽車各細分領域中的最具潛力的優質賽道之一，有望迎來量價齊升的戴維斯雙擊。眾所周知，電解液作為動力電池的核心基礎材料之一，素有“鋰電池的血液”之稱。其作用是在電池中正負極之間傳導電子，也是鋰離子電池獲得高壓、高比能等優點的重要保證。電解液的品質直接決定了鋰電池的性能、壽命、安全等，是鋰電池板塊非常重要的細分領域。目前電解液占動力電池成本的8-9%，是國產供應占比最高的材料。

電解液三大塊

電解液是配方合成型的制造過程，由有機溶劑、電解質鋰鹽、添加劑按比例配置而成，目前我國溶劑的生產已經遠遠滿足現有電池的需求，但是隨著電池能量密度、安全密度、一致性的提高，容量還有待進一步開發。目前研究最多的都是一些含氟的溶劑。

電解質鋰鹽是電解液的核心組成部分。在未來10年之內六氟磷酸鋰還是重要的鋰鹽，盡管現在研究了非常多的鋰鹽，希望代替六氟磷酸鋰，但目前任何一種鋰鹽都有它致命的缺陷，綜合起來還是六氟磷酸鋰性能最好。

添加劑方面，做電解液沒有添加劑可以說沒有自己核心的東西，所以隨著電解液包括電池功能性電解液的開發，添加劑的研究開發勢在必行。但是國內目前仍處于跟從狀態，國外研究什么樣的添加劑我們就跟從做什么樣的添加劑，我們應該有自己的新型的功能添加劑。

根據電解液組成，按成本占比來看，溶劑占比約30%、鋰鹽占比約40-50%、添加劑占比約10-30%。可見鋰鹽的成本占比最高，這也是這段時間鋰礦、鋰鹽相關的公司股票都處在高景氣的風口的主要原因。

鋰之于電解液，如同硅之于太陽能一樣，誰掌握了電解液中的鋰鹽，就可以間接“控制”這部分的成本，誰就是電解液中的王。

集中度不斷提高 行業景氣

近年來，我國鋰離子電池電解液行業產能擴張迅速，隨著鋰離子電池電解液行業內龍頭企業產能的不斷釋放，技術落后以及生產缺乏規模效益的企業，其盈利空間不斷被擠壓，市場份額逐漸被擠占。2021年度，我國前五大鋰離子電池電解液企業出貨量占比合計超過50%。

與此同時，鋰離子電池電解液下游電池行業的集中度不斷提升，下游頭部電池廠商的電解液訂單規模也隨之提高。如在動力電池領域，2021年國內動力電池裝機量約139.98GWh，同比增長128%。2021年動力電池裝機電量前十名10企業裝機總電量126.99GWh，占整體裝機電量的比例為90.72%，其中前三家企業寧德時代、比亞迪和中創新航合計裝機量達到101.49Gwh，占全部裝機量的比例達到72.50%。

目前，電解液已基本實現國產化，其出貨量與鋰離子電池出貨量成正比。中國電解液的出口規模也在大幅上升，行業價格整體提升。

從出口規模來看，2020年中國電解液市場出口量為4.3萬噸，同比增長91%，2021年有望出口達到7.5萬噸。出口企業主要包括在天賜、新宙邦、國泰等。出口規模提升主要受國外頭部鋰電池企業出貨量提升帶動，出口電解液產品涵蓋動力電解液、儲能電解液以及數碼電解液，其中動力領域占比超75%。

根據EVTank、伊維經濟研究院發布的《中國鋰離子電池電解液行業發展白皮書(2021年)》，2021年全球電解液需求量為61萬噸，國內電解液需求量為51萬噸。預計2025年，全球電解液需求量將達195萬噸，全球電解液需求量將達216萬噸，2021-2025年CAGR分別為37%、40%。至2030年，全球電解液需求將達549萬噸，國內需求量將達494萬噸。

隨著新能源汽車政策推動、消費者環保意識的普及和新能源汽車的興起將為鋰電池電解液行業帶來巨大的市場機遇。長期看，行業龍頭在本輪供給緊張中的產業鏈一體化及規模化優勢凸顯，市場集中度未來有望繼續提升。

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