本月，蜂巢能源、贛鋒鋰電相繼開(kāi)啟了IPO之旅。至此，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池頭部企業(yè)中，還有弗迪電池、遠(yuǎn)景動(dòng)力、瑞浦蘭鈞、捷威動(dòng)力、力神電池等幾家企業(yè)尚未登陸資本市場(chǎng)。

　　11月18日，蜂巢能源科創(chuàng)板IPO獲上交所受理。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年全球動(dòng)力電池裝機(jī)TOP10中，蜂巢能源排名第10位。蜂巢能源提交的招股書顯示，公司2019年-2021年?duì)I業(yè)收入分別為9.29億元、17.36億元以及44.74億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)119.42%，業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)。

本次IPO，蜂巢能源募集資金將主要用于公司在常州、湖州、遂寧等地鋰電池項(xiàng)目建設(shè)、無(wú)錫研發(fā)中心建設(shè)，以及三元高密度電池、無(wú)鈷電池、“短刀”電池、新型電池等鋰電池開(kāi)發(fā)。

　　值得注意的是，今年1月，蜂巢能源剛剛完成Pre-IPO輪融資，彼時(shí)估值已高達(dá)460億元。此前，包括國(guó)投招商、中銀投資、IDG、海通開(kāi)元、碧桂園創(chuàng)投、三一重工、建信投資、小米集團(tuán)、海松資本、深創(chuàng)投、興業(yè)銀行、人保資本等機(jī)構(gòu)均已參與了蜂巢能源的相關(guān)融資。本次IPO，蜂巢能源擬新增股票數(shù)量占公司發(fā)行后總股本的比例不超過(guò)25%，預(yù)計(jì)募資150億元。據(jù)此估算，蜂巢能源對(duì)應(yīng)估值將達(dá)到600億元。

　　11月24日，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告稱，董事會(huì)同意啟動(dòng)控股子公司贛鋒鋰電在深交所分拆上市的可行性方案論證工作。

　　同日，贛鋒鋰業(yè)公告披露，公司擬對(duì)控股子公司贛鋒鋰電增資不超過(guò)20.9億元，并引入先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金二期(有限合伙)等11名外部投資人向贛鋒鋰電增資不超過(guò)3.9億元。而在2021年7月，小米、東風(fēng)汽車、長(zhǎng)安汽車等眾多產(chǎn)業(yè)鏈資本已經(jīng)參與了贛鋒鋰電的融資。

01 備戰(zhàn)TWh時(shí)代，登陸資本市場(chǎng)擴(kuò)充產(chǎn)能

　　當(dāng)前，面對(duì)全球氣候變化，為了推動(dòng)綠色及可持續(xù)發(fā)展，兌現(xiàn)《巴黎協(xié)定》節(jié)能減排目標(biāo)，以及從汽車產(chǎn)業(yè)變革本身來(lái)看，新能源汽車在各國(guó)汽車發(fā)展規(guī)劃中地位逐步上升，且政策扶持力度不斷加大。而發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)，動(dòng)力電池是關(guān)鍵變量。

　　基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景的高確定性，以及自身客戶、技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，頭部企業(yè)積極進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)建。

　　以蜂巢能源為例，目前公司已在常州、保定、泰州、南京、馬鞍山等地建有生產(chǎn)基地，在保定、上海、無(wú)錫等地建立研發(fā)基地。據(jù)蜂巢能源透露，未來(lái)，蜂巢能源將繼續(xù)在中國(guó)的長(zhǎng)三角區(qū)域、華中區(qū)域、西南區(qū)域及歐洲地區(qū)逐步完善生產(chǎn)基地布局。除此之外，該公司將在歐洲、韓國(guó)等地建設(shè)研發(fā)基地，建立起全球化的研發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以更好服務(wù)全球整車企業(yè)及儲(chǔ)能客戶。

　　蜂巢能源持續(xù)進(jìn)行大型動(dòng)力電池基地布局的背后是其客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、陣營(yíng)不斷擴(kuò)大。招股書顯示，蜂巢能源已與長(zhǎng)城汽車、吉利汽車、零跑汽車、東風(fēng)汽車、嵐圖汽車、小鵬汽車、理想汽車、光束汽車、賽力斯汽車、合眾新能源汽車、牛創(chuàng)新能源汽車等整車企業(yè)達(dá)成合作關(guān)系，與PSA(Stellantis集團(tuán))等知名國(guó)際汽車廠商亦開(kāi)展業(yè)務(wù)合作。

　　贛鋒鋰電近兩年的發(fā)展和產(chǎn)能布局也同樣可圈可點(diǎn)。

　　目前贛鋒鋰電在江西新余生產(chǎn)基地已具備2GWh固態(tài)電池產(chǎn)能、7GWh的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能，重慶項(xiàng)目將規(guī)劃建設(shè)成國(guó)內(nèi)最大的固態(tài)電池生產(chǎn)基地。

　　2021年8月，贛鋒鋰電以自有資金84億元投資建設(shè)年產(chǎn)15GWh新型鋰電池項(xiàng)目，其中在江西新余高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)5GWh新型鋰電池項(xiàng)目、在重慶兩江新區(qū)建設(shè)年產(chǎn)10GWh新型鋰電池科技產(chǎn)業(yè)園及先進(jìn)電池研究院項(xiàng)目。

　　今年8月，贛鋒鋰業(yè)宣布，旗下贛鋒鋰電將江西新余新型鋰電池項(xiàng)目的產(chǎn)能從年產(chǎn)5GWh提高到年產(chǎn)10GWh，將重慶兩江項(xiàng)目的產(chǎn)能從年產(chǎn)10GWh提高到年產(chǎn)20GWh，并投資建設(shè)年產(chǎn)6GWh新型鋰電池生產(chǎn)項(xiàng)目和年產(chǎn)20億只小型聚合物鋰電池項(xiàng)目;在9月28日，贛鋒鋰業(yè)又與宜春市政府簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，計(jì)劃在宜春投資建設(shè)年產(chǎn)30GWh新型鋰電池生產(chǎn)制造基地。

02 技術(shù)成動(dòng)力電池“黑馬”崛起王牌

　　動(dòng)力電池屬于技術(shù)密集型行業(yè)，一家新企業(yè)想要在日漸激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中殺出重圍，甚至處于領(lǐng)先地位，需要保持不斷的科技研發(fā)投入，以鞏固自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

　　包括蜂巢能源、贛鋒鋰電，在激烈的動(dòng)力電池市場(chǎng)，均以見(jiàn)長(zhǎng)技術(shù)吸引到了產(chǎn)業(yè)界、下游客戶的關(guān)注。

　　蜂巢能源招股書顯示，公司2021年研發(fā)費(fèi)用為7.24億元，同比增長(zhǎng)90.43%，占營(yíng)業(yè)收入的16.18%;2022年僅上半年就投入研發(fā)費(fèi)用5.72億元，已經(jīng)達(dá)到了2021年全年研發(fā)費(fèi)用的近79%。據(jù)招股書顯示，蜂巢能源研發(fā)投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出科創(chuàng)板對(duì)研發(fā)投入的要求(科創(chuàng)板：近三年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例5%以上，或近三年研發(fā)投入金額累計(jì)在6,000萬(wàn)元以上)。

　　在研發(fā)團(tuán)隊(duì)完備、研發(fā)投入加大的基礎(chǔ)上，蜂巢能源建立了完善的科技研發(fā)體系，并在無(wú)錫、保定、上海、深圳等地建立研發(fā)中心。其以前瞻技術(shù)研究、市場(chǎng)前沿動(dòng)向引導(dǎo)創(chuàng)新方向，探索把握行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的新機(jī)遇，為研發(fā)創(chuàng)新提供技術(shù)儲(chǔ)備，持續(xù)推進(jìn)全線產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新與迭代升級(jí)。

　　基于研發(fā)的重視和持續(xù)投入，2019年蜂巢能源率先在方形電池生產(chǎn)中引入高速疊片技術(shù)，開(kāi)啟了動(dòng)力電池“疊時(shí)代”。最新數(shù)據(jù)顯示，蜂巢能源自主研發(fā)的第三代高速疊片技術(shù)，疊片效率達(dá)到0.125秒/片，媲美卷繞，且相比第二代效率提升超過(guò)200%，設(shè)備單位占地面積減少40%，安全性更好、生產(chǎn)良品率更高。

　　此外，蜂巢能源在無(wú)鈷電池、磷酸錳鐵鋰電池、大圓柱電池等領(lǐng)域也已經(jīng)走在前列。

　　贛鋒鋰電則以半固態(tài)、固態(tài)電池等前沿技術(shù)切入。盡管屬于動(dòng)力和儲(chǔ)能電池的后起之秀，但贛鋒鋰電以固態(tài)鋰電池業(yè)務(wù)切入，并且率先于今年1月將第一代固態(tài)鋰電池配套裝車。

　　今年1月22日，由東風(fēng)汽車與贛鋒鋰業(yè)合作開(kāi)發(fā)的首批50輛東風(fēng)-贛鋒高能量密度固態(tài)電池車，在江西省新余市完成交付。這是全球首個(gè)固態(tài)鋰電池車示范運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，搭載固態(tài)鋰電池的50輛東風(fēng)風(fēng)神E70隨后在江西、廣州、浙江、江蘇四省投入示范運(yùn)營(yíng)。

　　在產(chǎn)品路線規(guī)劃方面，贛鋒鋰電透露，公司第二代固態(tài)電池，單體能量密度將達(dá)到360Wh/kg，預(yù)計(jì)2023年一季度完成SOP階段;第三代固態(tài)電池，能量密度將達(dá)到420Wh/kg，已經(jīng)完成A樣產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。

　　對(duì)于動(dòng)力電池企業(yè)來(lái)說(shuō)，登陸資本市場(chǎng)，一方面可以獲得更為便捷的融資渠道，繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能、加強(qiáng)研發(fā)，以取得更大的市場(chǎng)份額，鞏固在全球動(dòng)力電池陣營(yíng)中的地位，甚至實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展;另一方面也可以提升公司品牌形象和優(yōu)化管理制度，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。從這一點(diǎn)來(lái)看，動(dòng)力電池板塊IPO似乎是“必然”。

今年1-10月中國(guó)市場(chǎng)動(dòng)力電池裝機(jī)量TOP15

來(lái)源：動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)(單位：MWh)

　　從上表可以看出，隨著蜂巢能源即將登陸資本市場(chǎng)，目前TOP15電池企業(yè)中，還有計(jì)劃從比亞迪拆分獨(dú)立的弗迪電池，以及瑞浦蘭鈞、正力新能、捷威動(dòng)力、力神電池等幾家企業(yè)尚未上市，而上述企業(yè)近年來(lái)在產(chǎn)能、技術(shù)、客戶、市場(chǎng)等多個(gè)維度正奮力追趕。

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