鋰電企業沖擊資本市場的腳步從未停止！2023年1月已有多家企業走在路上。

得益于市場的高景氣度，近兩年鋰電各細分領域已迎來、或即將迎來該領域的“第一股”。比如，電解液添加劑領域第一股華盛鋰電已經正式上市，又比如目前正在沖刺鋰電涂布模頭領域第一股的曼恩斯特、和劍指富鋰錳基正極材料第一股的寧夏漢堯等。

近日，據起點鋰電觀察，又有一家鋰電材料龍頭企業山東長信化學科技股份有限公司（簡稱：長信化學）擬沖刺上交所主板IPO。

今年1月6日，長信化學正式遞交首次公開發行股票招股說明書申報稿。本次IPO長信化學擬募資9.25億元，主要用于旗下三大鋰電材料項目。

01 2021NMP市占率行業第一，已供貨比亞迪/蜂巢等

長信化學成立于2009年，專注于精細化學品研發、生產和銷售。產品主要為N-甲基吡咯烷酮（NMP）、碳納米管（CNT）等鋰電池材料以及γ-丁內酯（GBL）、2-吡咯烷酮（2-p）、環己胺（CHA）、二環己胺（DCHA）、糠醇（FA）等精細化工材料。

其中，NMP為長信化學核心產品，是其主要收入來源，且國內市場第一套工業化NMP便是由長信化學生產。碳納米管導電漿料和碳納米管粉體正在進行小批量生產和客戶測試，尚未面向市場大批量銷售。

除產品供應外，長信化學還為客戶提供NMP回收液提純加工服務。

據悉，NMP是一種優良溶劑和重要有機合成材料，國內目前主要應用于鋰電池行業，可以作為正極涂布溶劑，也可以作為鋰電池導電劑漿料溶劑。

碳納米管在鋰電池中則主要是作為導電劑使用，是鋰電池的關鍵輔材，主要作用是提升正負極的導電性。相較于傳統的炭黑等導電劑，碳納米管具有添加量少、導電效率高、循環性能好的特點。

從市場地位來看，目前國外市場NMP的主要生產企業有巴斯夫、三菱化學、利安德等，國內NMP的主要生產企業有長信化學、安徽晟捷、濱州裕能、邁奇化學、中潤化學、晶瑞新能源等。據起點研究（SPIR）調研數據顯示，在2021年中國鋰電NMP出貨量中，長信化學以30%以上的市場份額位居行業第一。

產能上，長信化學已有NMP產能16萬噸/年，是行業內生產規模最大的企業之一，可運用多條產線可同時實現不同純度NMP的批量生產。未來，長信化學還將在山東、安徽、內蒙古、江西、四川五省六地啟動新的產能建設。

客戶端，公開資料顯示，長信化學已與比亞迪、贛鋒鋰電、蜂巢能源、欣旺達、孚能科技、南都電源、珠海冠宇、ATL、萬向一二三、天津力神等主流鋰電企業達成合作。

02 業績波動大，2022全年經營利潤將大幅回落

雖然長信化學在NMP領域位于龍頭地位，但是從招股書可以看見，其也面臨業績及毛利潤不穩定的風險。

數據顯示，長信化學2019年-2022年6月，營業收入分別為8.35億元、6.37億元、15.73億元和10.78億元；歸母凈利潤分別為1316.1萬元、3083.18萬元、1.29億元和4104.17萬元，經營業績波動較大。

毛利率方面，長信化學主營業務毛利率分別為13.37%、13.92%、19.73%、10.95%。

其中，2021年由于產品市場行情較好，銷售規模和利潤水平均有提升導致營業利潤大幅增加，而2022年上半年主要產品毛利潤下滑影響營業利潤下降。

長信化學也在招股書提示經營業績大幅下滑的風險，預計2022年全年經營利潤將大幅回落。

據了解，NMP的主要原材料是BDO和一甲胺，2022年由于BDO產能陸續釋放和下游需求下降，BDO市場價格出現大幅回調。數據顯示，2020年BDO價格在3萬元/噸，到2022年9月已回調至1萬元左右。因此NMP價格出現較大幅度的波動，價格持續下跌，對長信化學的經營業績造成較大的影響。

此外，長信化學的客戶及供應關系比較穩定。招股書顯示，報告期內長信化學向前五名客戶的銷售金額占其營業收入均不超過35%，且向前五名供應商采購金額占采購總額的比例均不超過60%。

總 結

2022年12月，起點研究（SPIR）正式發布2022全球鋰電池行業發展白皮書，白皮書顯示，接下來的幾年，動力電池進入高速增長期，將保持30-40%的增長勢頭，預計到2025年全球動力電池需求達到1300-1500GWh。

以1GWh鋰電池生產消耗1700噸NMP計算，預計到2025年全球所需NMP將達到221-255萬噸，扎根此市場的企業將獲得巨大發展空間。

不過需要注意的是，國內布局NMP的企業不在少數，各企業正在加緊擴產，以獲得產能優勢。

以安徽晟捷為例，綁定寧德時代的同時積極加碼產能，在安徽、四川等多地投建生產基地，長期來看，安徽晟捷對NMP的產能規劃達到近100萬噸。

此外，今年1月29日，中國平煤神馬集團與華能新材料共同打造的年產45萬噸電池正極材料溶劑（NMP）項目在河南駐馬店正式開工。

新入局者的不斷涌入、老玩家的擴產狂奔都將為行業注入強大的競爭壓力。起點鋰電認為，除了產能的比拼，企業一方面應該關注產品的升級迭代，未來優質的新型的高效產品必然成為企業的“王牌”，另一方面應該關注材料的供應和生產，確保原材料供應，以及安全無污染生產將助力企業走的更遠。

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