每隔幾天，一個有上百位新能源投資人的群里，就會有人問“硅碳負極有沒有啥好項目？”

在這個群里，新能源投資人安宇會不時與其他人交流行業的熱點事件。與不少投資人一樣，安宇也更關心有沒有機會搶到熱門項目的份額。雖然更多時候只是刷刷存在感，但同樣的信息高頻出現，也側面反映出不少投資人對硅碳負極賽道流露出濃厚的興趣。

作為一種新型鋰電池負極材料，硅碳負極材料憑借比石墨類負極材料更高的能量密度等優勢，吸引了眾多業內玩家入局。對于有望成為下一代鋰電負極的硅碳負極，眾多投資人自然不愿錯過這個投資的好機會，持續在市場上尋找合適的項目。

上百家投資機構搶著給天目先導送錢，但是也難以敲開對方的融資“大門”。蘭溪致德獲得眾多投資機構持續拜訪，不過也沒有輕易放出融資份額。碳什科技更是在成立后的8個月內，連續完成2輪融資。

眾多投資人慕名而來，甚至一度都難以加上碳什科技創始人的微信。有一家頭部機構，因為決策流程太長，隨著該公司估值不斷上漲，錯過了合適的下手時機，只好眼睜睜看著對方從面前溜走。

上百家投資機構“送錢無門”

在認定硅碳負極將是未來下一代的鋰電池負極后，險峰長青投資人駱瀟濛從2022年開始在市場上持續尋找合適的項目。

直到當年11月，駱瀟濛偶然發現了碳什科技。她先是在線上與公司創始人交流，接著又跑到當地和對方面對面接觸。在雙方再次線下深聊后，險峰長青做出了投資的決定。一個月不到，險峰長青將TS送到對方面前。幾乎同時，順為資本和同創偉業也決定投資該公司。

在投資協議簽署完后，同創偉業、險峰長青、順為資本和華方資本緊接著又投了碳什科技新一輪融資。從2022年7月成立，碳什科技在8個月便完成了天使輪和天使+輪融資，僅天使輪融資金額便達到數千萬元。

“公司天使輪融資的資金主要是建立蘇州母公司及研究院。”碳什科技相關負責人透露，后續融資主要是兩個生產基地的設備采購以及補充運營資金。

另據接近交易的人士透露，“盡管兩輪融資過后，碳什科技已經拿到了足夠的錢，目前主要精力都放在產品研發及量產上，但仍有很多沒有搶到份額的VC在嘗試以更高估值投進去，不少投資人甚至沒法加到創始人的微信。”

類似的情況，也發生在做硅碳負極材料的天目先導和蘭溪致德身上。“天目先導正在進行新一輪融資，有上百家投資機構想投但投不進去。”安宇說。蘭溪致德也差不多，同樣也是投不進去，只能干著急。

縱觀硅碳負極領域，還有不少知名投資者已入局。

天眼查顯示，天目先導背后有小米長江產業基金、光大控股、中科院創投等，蘭溪致德擁有IDG資本、源碼資本、招銀國際資本、鋆昊資本、寧德時代旗下的晨道資本等股東，碳一新能源獲得了紅杉中國、深創投、深投控、比亞迪、寧德時代旗下的晨道資本等支持，索理德則拿到了國家電投的錢……

感知到市場的水溫，一些在該領域有所研究的教授和科學家們，近期也選擇投身其中。據駱瀟濛觀察，此前硅碳負極賽道的創業公司并不多，但在2022年下半年，就冒出了十多家創業公司，大部分創始人是從大學或科研院所出來創業。

估值倍數級增長，頭部公司沖到數十億

早在2020年9月，硅碳負極便獲得業界關注。

彼時，特斯拉發布了4680電池。這款電池沒有采用占據絕大部分鋰電池負極市場份額的石墨負極，而是選擇了能量密度更高的硅基負極。

原因在于，目前電池體系的石墨類負極材料接近理論比容量上限，要想提高新能源汽車的續航等能力，除了在正極材料上下功夫，開發新的負極材料也被提上日程。

此前浙江大學材料科學與工程學院研究員范修林曾表示，決定電池能量密度的是正負極，正極的磷酸鐵鋰和三元已逐漸優化到極致，提升空間較小，而負極的潛力還挺大。

資料顯示，以硅碳負極和硅氧負極為主的硅基負極材料的理論比容量，是石墨類負極材料的10倍以上。跟著特斯拉的步伐，寧德時代、比亞迪等中國企業也踏上了研發硅基負極材料之路，同時通過投資加緊布局。

川財證券認為，硅基負極材料目前屬于各大負極材料廠商重點研究的對象，是未來最可能大規模應用的新型負極材料之一。與硅氧負極相比，硅碳負極在容量、成本、首次充放電效率等方面具備一定優勢。在駱瀟濛看來，硅氧負極最終會過渡到硅碳負極，硅碳負極將是下一代鋰電負極。

產業鏈頭部公司的入局，也讓越來越多的投資機構關注到硅負極，不過普遍看好的共識可能是從2021年開始才慢慢形成。

“2021年以前，很多投資機構對硅負極材料是否具備大規模產業化的條件持懷疑態度，到2021年大家才逐漸意識到硅負極材料在本體性能及最終產品性能上實現了重大進步。”蘭溪致德創始人房冰說。2021年開始，蘭溪致德完成了多家客戶導入，搭載其高性能硅負極材料的電池已陸續進入終端電動汽車中。

目前，天目先導的年產能達到8000噸。據安宇透露，“天目先導2022年的營收已經達到億元級別”。在2023年，碳什科技計劃完成亳州和無為兩條千噸產線的投產，憑借進入下游頭部客戶供應商名錄的產品，相關負責人預計公司將實現千萬級的收入。

在產品、市場、資本等因素影響下，硅碳負極賽道創業公司的估值，也有了倍數級增加。

據知情人士透露，天目先導目前的估值已經沖到數十億元。從碳什科技的融資金額來看，可以推算該公司的估值也達到了數億元。

百億市場，商業化仍處早期

目前，鋰電池主要應用于動力電池、消費電池與儲能電池。隨著下游動力電池行業對高能量密度負極材料需求的增長，硅基負極材料出貨量也在飛速增長。

東方證券預計，2025年全球硅基負極出貨量有望達到14.9萬噸，在負極材料中的滲透率將達到5.4%。按照某研究院的預測，全球硅基負極材料市場規模將從2021年不到50億元，增長至2026年的264億元。

為了更好地占領市場及提高營收，提升產能成為眾多玩家的優先選擇。璞泰來、杉杉股份、貝特瑞、硅寶科技等上市公司，以及天目先導、蘭溪致德、碳什科技等創業公司，都在加緊建廠擴能。

其中，硅寶科技預計2023年完成鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目全部基建工作，年產能達到5萬噸。

據了解，蘭溪致德新的硅負極材料一體化項目已于2022年開工，達產后可覆蓋10萬輛以上新能源汽車的材料需求，為電池企業客戶和主機廠客戶大規模應用高性能硅負極材料貢獻力量。

除了產能，制約硅碳負極大規模商業化的因素，還有成本、電極膨脹率、循環性能及首次充放電效率等。

此前據高工鋰電統計，硅碳負極材料價格超過12萬元/噸，遠高于石墨負極材料。不過據中金測算，該價格下硅碳負極毛利率或已經超過50%，也有相當的空間向下游讓利以提升滲透率。隨著產品規模擴大，其成本也有望進一步降低。

在充放電過程中，由于首次充放電效率低，再加上電極膨脹率較高，循環次數并不高，導致產品使用壽命變短。這些技術問題，仍需一定的時間來解決。

2023年2月，有科研人員在國際期刊發布的硅負極固態電池相關最新研究成果顯示，通過設計高度適配的固態電解質，可顯著提升硅負極首次庫侖效率，為解決硅負極穩定性提供創新性解決方案。

這意味著，硅基負極首次充放電效率有望進一步提高。

通過一系列研究和客戶訪談，駱瀟濛判斷硅碳負極一定規模的起量和商業化，時間點可能在2024年，不過最終還得看產品本身的測試情況及客戶的接受度。

在普遍看好硅碳負極的情況下，哪怕存在一些技術性問題，不少投資人也愿意重金押注。只是從賽道特點及市面上現有的項目來看，真正好的機會可能并不多，這就對投資機構的資源和策略提出了更高的要求。

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