據(jù)統(tǒng)計，2022年全球鋰電隔膜產(chǎn)量達到157億平米，國內(nèi)隔膜總產(chǎn)量達到129.6億平米，同比增長63.5%。2022年國內(nèi)鋰電隔膜出貨量排名前三的企業(yè)分別是恩捷股份、星源材質(zhì)、中材科技，其中恩捷股份以接近40%的市場份額排名第一，牢牢占據(jù)行業(yè)霸主地位。

圖源：恩捷股份

發(fā)展簡史

恩捷股份主要從事鋰電濕法隔膜和傳統(tǒng)包裝材料的生產(chǎn)、銷售等業(yè)務，核心業(yè)務是濕法隔膜。公司主要客戶包括松下、LGES、三星、寧德時代、中創(chuàng)新航、國軒高科、億緯鋰能、比亞迪、孚能、力神等主流鋰電池企業(yè)。

恩捷股份成立于2006年，以包裝膜和包裝印刷業(yè)務起家；2011年完成股改；2016年深交所上市；2018年收購上海恩捷90.08%股權(quán)，進入鋰離子電池濕法隔膜領域，同年又收購江西通瑞100%股權(quán)，擴大濕法隔膜產(chǎn)能優(yōu)勢；2020年收購蘇州捷力100%股權(quán)，布局3C濕法隔膜領域，收購紐米科技76.36%股權(quán)，加大消費鋰電池隔膜布局，收購上海恩捷5.14%的股權(quán)；2021年擬收購上海恩捷剩余股權(quán)；2022年，加快全球化布局，建設美國俄亥俄州工廠。

如何起家？

恩捷股份的前身為云南紅塔塑膠有限公司，主營卷煙包裝BOPP膜、煙標等，是當時紅極一時的紅塔集團的供應商之一。后憑借幾次對同行業(yè)企業(yè)的收購，業(yè)務逐步做大，名字也改為創(chuàng)新股份，并于2016年在中小板上市。

恩捷股份的實際控制人為李曉明、李曉華。1989年左右，兩人先后留學于馬薩諸塞大學高分子專業(yè)，并在1992至1995年左右先后進入臺塑在美國的同一家企業(yè)工作。1996年，李曉明感覺到中國正在起步，猶如一片廣闊的藍海，他跟弟弟想到了一條創(chuàng)富法門：用信息與技術差異化回國創(chuàng)業(yè)。李曉明兄弟以“Lanser-TechCorporation”與玉溪市新產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司合資成立紅塔塑膠，注冊資本14098萬元，分別持股25%、75%。

由于紅塔塑膠的股權(quán)結(jié)構(gòu)是合資，具備“本土+海外”優(yōu)勢，使紅塔塑膠很快拿下了紅云紅河集團、紅塔集團、川渝中煙等知名企業(yè)的大單。紅塔塑膠就這樣一躍成為云南當?shù)仡H具實力的香煙盒加工公司。2006年，李曉明收購了一家名為玉溪創(chuàng)新工貿(mào)的彩印公司，把公司名字改成了創(chuàng)新股份。

隨著國內(nèi)新能源市場逐步崛起，針對國內(nèi)鋰電池隔膜市場基本被國外廠商壟斷的情況，擁有成熟涂覆工藝的創(chuàng)新股份瞄準了另一個同樣依托涂覆技術的領域：鋰電池隔膜。

2010年，李曉明在上海成立上海恩捷，正式進軍隔膜領域。上海恩捷從創(chuàng)立之初就對鋰電池隔離膜進行研究，2015年給寧德時代供貨。2014年到2017年，上海恩捷凈利潤分別為-2420.88萬元、2972.26萬元、1.99億元、3.93億元。2015年起，上海恩捷6條基膜生產(chǎn)線下線投產(chǎn)，后又以7億元在珠海高欄港投資建設12條基膜生產(chǎn)線。

2018年創(chuàng)新股份以49.99億元價格完成對“上海恩捷”90.08%股權(quán)的收購，2018年，創(chuàng)新股份更名為“恩捷股份”。至2018年底，恩捷股份濕法隔膜產(chǎn)能13億平方米，其中上海恩捷有6條產(chǎn)能共3億平方米的基膜生產(chǎn)線、21條產(chǎn)能共2.4億平方米的涂布膜生產(chǎn)線；珠海恩捷12條產(chǎn)能共10億平方米的基膜生產(chǎn)線、40條產(chǎn)能共8億平方米的涂布膜生產(chǎn)線，產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。2018年，恩捷股份濕法隔膜產(chǎn)品開發(fā)已達到50多個品種，濕法隔膜收入13.28億元，增長48.57%，占全年收入超50%，子公司上海恩捷凈利潤為6.38億元，歸母凈利潤為4.76億元。

2019年，恩捷股份濕法隔膜產(chǎn)品開發(fā)已達到80多個品種，收購的江西通瑞8條基膜生產(chǎn)線和無錫恩捷4條基膜生產(chǎn)線逐步投產(chǎn)，濕法隔膜出貨量超8億平方米，濕法隔膜收入19.43億元，增長46.29%，占總收入61.49%，子公司上海恩捷營業(yè)收入達19.52億元，凈利潤8.64億元，歸母凈利潤7.78億元。

2020年，恩捷股份在上海、珠海、江西、無錫、蘇州五大基地共有46條濕法隔膜產(chǎn)線，產(chǎn)能33億平方米，產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。2020年，濕法隔膜出貨量約13億平方米，收入28.91億元，增長48.83%，占總收入67.5%，2020年子公司上海恩捷的收入26.48億元，凈利潤9.62億元，歸母凈利潤9.2億元。

2021年，恩捷股份產(chǎn)能規(guī)模達50億平方米，在匈牙利開展建設首個海外鋰電池隔膜生產(chǎn)基地，鋰電池隔膜出貨量超30億平方米，2021年上海恩捷營業(yè)收入為64.37億元，歸母凈利潤24.52億元。

最新年報顯示，恩捷股份2022年全年營業(yè)收入125.91億元，同比增長57.73%；歸屬于上市公司股東凈利潤40億元，同比增長47.20%。在產(chǎn)能規(guī)模方面，恩捷股份已在上海、無錫、江西、珠海、蘇州、重慶、常州、玉溪、荊門、廈門等地布局隔膜生產(chǎn)基地，產(chǎn)能為70億平方米。預計2023年，鋰電池隔膜能保證65-70億平方米的交付能力。

產(chǎn)能過剩擔憂

恩捷股份在隔膜領域可以說是無敵的存在。不過，為了保住龍頭地位恩捷股份在不斷讓利。2022年7月公司已完成了和寧德時代合作的平臺公司工商登記注冊手續(xù)。該平臺公司主要從事投資干法隔離膜及濕法隔離膜項目，總投資額為80億元，其中公司持有平臺公司51%股權(quán)，寧德時代持有平臺公司49%股權(quán)。2022年8月，公司和億緯鋰能的合資公司也已完成相關工商登記變更及備案手續(xù)。該合資公司恩捷股份和億緯鋰能分別占股55%和45%。

恩捷股份這么“拉攏”客戶，是為未來整個行業(yè)產(chǎn)能過剩做準備。

對于化工行業(yè)來說，高利潤必然帶來行業(yè)加速擴產(chǎn)，由此也避不開產(chǎn)能過剩的“冰山”。新能源汽車行業(yè)的高速增長帶動了上游鋰離子電池隔膜行業(yè)的快速發(fā)展，鋰離子電池隔膜行業(yè)較高的毛利率水平吸引了許多國內(nèi)企業(yè)進入本行業(yè)，大量資金投入導致產(chǎn)能迅速增加，當前國內(nèi)鋰離子電池隔膜行業(yè)競爭日益激烈，價格向下是必然趨勢，這也將影響恩捷股份的盈利能力。

對于價格，恩捷股份表示“從長期來看包括隔膜在內(nèi)的所有工業(yè)品都會呈現(xiàn)價格下降的趨勢。另外，價格上漲尤其是大幅上漲對未來競爭格局也是不利的，會吸引更多企業(yè)進入，甚至會打亂行業(yè)競爭格局。”

恩捷股份的擔憂不無道理，多家“外行”已進入隔膜領域。2021年底化工領域的恒力石化跨界進入隔膜領域，通過引進的方式獲得濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)線共12條，年產(chǎn)能16億平方米；主營三聚氯氰和色母的美聯(lián)新材產(chǎn)能也在逐步釋放。美聯(lián)新材目前的4條隔膜產(chǎn)線全部建成投產(chǎn)，合計3億平方米產(chǎn)能，預計今年或?qū)⑿略?億平方米產(chǎn)能，遠期規(guī)劃或?qū)⒊?5億平方米。

至2025年隔膜行業(yè)產(chǎn)能過剩或不可避免。中國電池產(chǎn)業(yè)研究院院長吳輝預計，2025年全球動力電池需求量將達到1268.4GWh。中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會動力電池應用分會研究中心總經(jīng)理周波在《2022年全球鋰電產(chǎn)業(yè)供需白皮書》中則預計2025年全球新能源汽車銷量或?qū)⑦_到2360萬輛，對應全球動力電池需求將達到1406GWh。恩捷股份曾透露1GWh鋰電池對應隔膜需求約1500萬平方米左右，以兩位產(chǎn)業(yè)專家預測中位數(shù)測算，2025年動力電池隔膜需求在200億平方米左右。從供給來看，有機構(gòu)預計，2025年中國鋰電隔膜出貨量有望達330億平方米。

產(chǎn)能過剩的最直接后果，就是開始新一輪淘汰賽。

圖源：恩捷股份

研發(fā)與創(chuàng)新

競爭日趨激烈，最根本的還是要強化企業(yè)的研發(fā)與產(chǎn)品技術。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2022年末，恩捷及各子公司累計獲得和正申報專利達到800多項，已獲得專利520項，其中實用新型專利365項、發(fā)明專利143項(含18項國際專利)、外觀設計專利12項。公司重視海外專利的布局，正在申請注冊并已獲受理的國際專利95項，正在申請注冊并已獲受理的國內(nèi)專利196項。

據(jù)恩捷研發(fā)負責人介紹，在隔膜的涂布膜領域有很多產(chǎn)品，但是目前在全世界只有恩捷一家可以覆蓋到全部產(chǎn)品種類，擁有所有的技術，更重要的是，恩捷目前所有產(chǎn)品都有相關知識產(chǎn)權(quán)或是授權(quán)。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，恩捷在隔膜行業(yè)的有效專利已經(jīng)達到343項。

恩捷股份表示，公司將繼續(xù)加大研發(fā)投入，與國內(nèi)研究機構(gòu)和高校展開合作，強化研發(fā)技術轉(zhuǎn)化能力，逐步形成完整且高效的研發(fā)體系，以確保公司研發(fā)技術能夠進一步提高生產(chǎn)效率、提升公司產(chǎn)品品質(zhì)及新產(chǎn)品開發(fā)能力，持續(xù)為公司布局新的高分子功能膜產(chǎn)品項目提供有力技術支持，為公司未來發(fā)展提供新的利潤增長點。

除了現(xiàn)有產(chǎn)品的不斷升級，恩捷股份也在不斷加強新產(chǎn)品布局，豐富公司產(chǎn)品線。

談及新產(chǎn)品鋁塑膜，公司表示，鋁塑膜的驗證周期很長，但一旦進入客戶的供應鏈體系，就能夠形成穩(wěn)定供應，今年會加快基地和產(chǎn)線安裝，持續(xù)推進公司兩個鋁塑膜基地的客戶驗證工作，產(chǎn)能穩(wěn)步提升規(guī)模效應逐漸凸顯后，會更具有成本優(yōu)勢來推動國產(chǎn)替代，進一步提高產(chǎn)業(yè)鏈安全性和穩(wěn)定性。

同時，鋁塑膜價格較高，當下電池廠商具有強烈的降本訴求，恩捷依靠多年技術和專利積累、生產(chǎn)工藝和團隊優(yōu)勢，針對性地開發(fā)國產(chǎn)材料來降低成本，隨著產(chǎn)能的釋放和更多客戶的導入，恩捷的鋁塑膜業(yè)務會有更好的業(yè)務表現(xiàn)。

恩捷作為國內(nèi)較早布局半固態(tài)電池領域的公司，目前與北京衛(wèi)藍、天目先導合作開發(fā)的可應用于半固態(tài)電池的固態(tài)電解質(zhì)涂層隔膜項目產(chǎn)線已經(jīng)在安裝調(diào)試中。合資公司江蘇三合將為主要客戶做好隔膜供應配套，同時已經(jīng)和多家主流電池廠商展開了樣品測試和合作開發(fā)工作，為其他客戶提供優(yōu)質(zhì)的半固態(tài)鋰電池隔膜產(chǎn)品。

參考來源：

走進恩捷股份：追求極致在薄如蟬翼的隔膜上起舞.中國財富網(wǎng)

恩捷股份十年：收入怎么樣、賺錢嗎？.藍籌企業(yè)評論

恩捷股份凈利潤十個季度首次下滑，新能源隔膜周期拐點來臨.界面新聞

恩捷股份2022年年報

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